CSG dépasse les attentes... mais le titre plonge

(Zonebourse.com) - Le groupe de défense publie des résultats annuels solides, portés par une demande structurellement élevée et des acquisitions stratégiques. Malgré ces résultats prometteurs, le groupe s'est contenté de confirmer ses perspectives pour 2026. Par ailleurs, la division Ammo déçoit avec des volumes en baisse. Le marché est sévère : le titre chute de 6,2% à Amsterdam.

CSG a enregistré un bénéfice net des activités poursuivies de 872 MEUR en 2025, en hausse de 35,5% sur un an. Cette progression reflète la forte croissance opérationnelle, partiellement compensée par une hausse des charges financières liée à l'endettement.

Le chiffre d'affaires ressort à 6,7 MdsEUR (supérieur au consensus de 6,4 MdsEUR) en croissance publiée de 71,7% et de 30,1% en pro forma (incluant Kinetic sur 12 mois). Cette performance dépasse l'objectif de 6,4 MdsEUR communiqué lors de l'IPO, soutenue par une demande élevée dans les systèmes terrestres et les munitions de moyen et gros calibre.

L'EBIT opérationnel ajusté s'élève à 1,6 MdEUR, en hausse de 60,7% (31,2% en pro forma), avec une marge de 24,1%, conforme aux attentes de l'introduction en Bourse.
L'EBITDA opérationnel ajusté progresse de 66,6% à 1,8 MdEUR.

La dynamique est portée par Defence Systems ( 6% vs attentes) et l'électronique de défense, tandis que la division Ammo déçoit avec des volumes en baisse (-16% en pro forma).

Le carnet de commandes atteint un niveau record de 15 MdsEUR ( 36%), offrant une visibilité élevée, avec un pipeline de 27 MdsEUR .

"2025 a été une année charnière pour le Groupe. Nous avons enregistré de solides résultats financiers, conformes ou supérieurs aux attentes fixées lors de notre introduction en Bourse, tout en poursuivant une exécution soutenue dans l'ensemble de nos activités ", a commenté Michal Strnad, le directeur général.

Pour 2026, le groupe confirme sa guidance avec un chiffre d'affaires attendu entre 7,4 et 7,6 MdsEUR et une marge d'EBIT opérationnel ajusté d'environ 24-25%.

Réagissant à cette publication, Jefferies confirme son conseil à l'achat sur le titre, avec un objectif de cours inchangé de 35 euros.
Le broker met en avant des résultats annuels solides, avec des ventes supérieures de 5% à ses attentes, tirées notamment par la forte dynamique des activités de défense.

Le rapport pointe en revanche la performance plus faible de la division Ammo , affectée par des volumes en baisse et des coûts des intrants plus élevés, notamment le cuivre. D'après Jefferies, avec des objectifs 2026 et de moyen terme "entièrement réitérés", la trajectoire de croissance du chiffre d'affaires est "atteignable".


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source : AOF