Cogra : T2 décevant / Cap sur le deuxième semestre

Publication du chiffre d’affaires S1 2024/2025

Après un T1 en recul de -35%, Cogra annonce un chiffre d’affaires T2 2024/2025 de 10,3 M€, soit un recul de -24%, nettement en dessous de nos attentes. La base de comparaison est élevée dans l’absolu, les prix restent sous pression et le marché se normalise moins rapidement qu’anticipé. Le CA S1 du groupe ressort à 18,8 M€, soit un retrait de -29%. 

Perspectives

Concernant la suite de l’exercice fiscal, quelques éléments favorables combinés à un effet de base très favorable cette fois-ci (CA S2 2023/2024 en baisse de plus de -50%) et à un carnet de commandes bien orienté, devraient permettre à Cogra de renouer avec une forte croissance sur la période, même si deux des inconnues de l’équation (l’évolution de la météo, et celle des prix) restent difficilement anticipables. Avec un S1 de 18,8 M€, une croissance annuelle nulle impliquerait un S2 en hausse de +70%, ce qui semble plutôt irréaliste dans le contexte actuel et sans revalorisations tarifaires. En conséquence, nous revoyons notre prévision de CA 2024/2025e à 35,6 M€ (vs 41,4 M€ précédemment), impliquant une décroissance annuelle de -8,8% et un S2 de +40,2%.

Recommandation

Suite à cette publication, nous maintenons notre recommandation à Achat mais revoyons notre objectif de cours à 7,50€ (vs 9,00€ précédemment).