Investir en bourse : pourquoi la qualité d’exécution des ordres est aussi importante que les frais ?

Investir en bourse est devenu plus accessible que jamais, notamment grâce à la démocratisation des courtiers en ligne et à l’essor des offres à frais réduits, voire même des offres avec zéro commission. À première vue, l’investisseur avisé pourrait croire qu’il s’agit d’une aubaine, car moins de frais signifie logiquement plus de rendement. Pourtant, derrière ces promesses alléchantes se trouve parfois une réalité moins évidente, mais tout aussi importante à comprendre, celle de la qualité d’exécution des ordres.

Alors, comment s’assurer que son courtier en Bourse ne compense pas l’absence de frais par des conditions d’exécution défavorables ? Quels sont les pièges à éviter pour optimiser son investissement en actions ou en ETF ? C’est ce que nous allons explorer dans cet article.

Les critères classiques pour choisir un courtier bourse

Lorsque vient le moment de choisir son courtier en bourse, les investisseurs se tournent généralement en priorité vers un critère incontournable : les frais de courtage. Il s'agit principalement des commissions prélevées à chaque ordre exécuté, mais aussi parfois des droits de garde, ces frais liés à la conservation des titres, bien que de plus en plus rares chez les courtiers bourse en ligne.

Cependant, le choix ne devrait pas uniquement s'arrêter à cette comparaison tarifaire. En effet, certains investisseurs porteront également leur attention sur les services proposés, comme les types d’ordres disponibles (ordres à cours limité, stop-loss, ordres au marché, etc.), les marchés disponibles (Euronext, LSE, NYSE, XETRA etc…) et les outils d’analyse technique ou fondamentale proposés par la plateforme.

De plus, des éléments tels que la localisation du courtier (en France ou à l’étranger), sa régulation (AMF en France, par exemple), la solidité de la protection des fonds déposés, ou encore la réactivité et la qualité du support client sont tout aussi essentiels à prendre en compte.

Mais ce sont souvent les commissions de courtage qui retiennent le plus l'attention, au risque parfois d'éclipser d'autres éléments tout aussi importants.

La qualité d’exécution des ordres : un critère clé souvent sous-estimé

Un critère pourtant décisif mais souvent sous-estimé par les investisseurs et traders dans le choix de leur courtier en bourse est la qualité d’exécution des ordres. Beaucoup imaginent encore que l'achat d'une action, comme TotalEnergies ou LVMH, se réalise de manière identique chez tous les courtiers : il suffirait de passer simplement un ordre via la Bourse de Paris (Euronext Paris).

Si, en effet, ces actions sont bien cotées principalement sur ce marché réglementé, il existe également une multitude d'autres places de cotations alternatives, appelées MTF (Multilateral Trading Facility), sur lesquelles les courtiers peuvent choisir d'exécuter les ordres de leurs clients. Or, toutes ces places ne sont pas régies par les mêmes règles que celles appliquées par Euronext Paris, où l'exécution des ordres est strictement encadrée pour garantir à l’investisseur la meilleure exécution possible.

Ainsi, selon la plateforme alternative retenue par le courtier, la vitesse d’exécution de l’ordre, mais surtout le prix final obtenu (c’est-à-dire la différence entre le prix affiché et le prix effectivement exécuté, ou slippage), peuvent varier considérablement. Concrètement, le marché principal – Euronext Paris pour les actions françaises – offrira toujours une meilleure liquidité et une meilleure qualité d’exécution que des plateformes secondaires étrangères, ce qui constitue un avantage significatif trop souvent oublié dans le choix du courtier.

L’impact des spreads et des mauvaises exécutions

Revenons maintenant à notre sujet principal, pour comprendre pourquoi une exécution « gratuite », autrement dit sans commission apparente, peut en réalité coûter plus cher qu’une exécution facturée avec des frais fixes. En effet, lorsqu'un investisseur réalise une transaction, chaque ordre exécuté peut subir un décalage de prix, aussi appelé slippage, entre le prix affiché sur la plateforme et le prix réellement obtenu à l'achat ou à la vente. Bien que ce décalage puisse sembler faible, voire insignifiant, lorsqu'il se répète transaction après transaction, il génère un coût significatif et difficilement mesurable, venant progressivement grignoter la performance du portefeuille.

À cela s'ajoute également l’impact des spreads. Un spread correspond à l’écart entre le prix d’achat et le prix de vente affichés d'une action ou d’un ETF. Plus le spread est élevé, plus le coût implicite de chaque transaction augmente, au point parfois de rendre certaines stratégies de trading quasiment inapplicables. Par exemple, sur des actifs peu liquides, un spread trop large peut considérablement alourdir le coût total d'investissement.

Comment évaluer la qualité d’exécution d’un courtier en Bourse ?

Pour bien évaluer la qualité d'exécution offerte par un courtier bourse, le premier réflexe indispensable consiste à vérifier clairement sur quelle place boursière les ordres sont exécutés. Si votre intermédiaire affiche explicitement que vos ordres d'achat et de vente d'actions françaises sont exécutés sur Euronext Paris ou pour les actions américaines sur le New York Stock Exchange (NYSE) ou le NASDAQ, alors vous disposez déjà d'une information rassurante. À l’inverse, si aucune information claire à ce sujet n’est fournie sur le site du courtier, soyez vigilant car cela pourrait signifier une exécution sur des plateformes alternatives, souvent moins transparentes et parfois moins avantageuses pour l'investisseur.

En cas de doute, n'hésitez pas à contacter directement le support client pour demander précisément sur quelles plateformes vos ordres sont routés, ou mieux encore, prenez le temps de consulter attentivement le contrat client (conditions générales de services) où ces informations doivent être légalement indiquées.

Autre astuce utile, certains courtiers mettent à disposition des rapports d’exécution, conformément à la directive européenne MiFID II, qui permettent de contrôler précisément les écarts éventuels (slippage) entre les prix affichés au moment de la saisie de l'ordre et les prix effectivement obtenus. Et même si le courtier ne vous le propose pas systématiquement, vous devriez pouvoir le demander, c’est une obligation légale de la part du courtier de vous fournir un rapport d’exécution.

En résumé, pour choisir son courtier, il faut également être attentif à la qualité d’exécution des ordres en complément de l’offre de services proposés.

Article rédigé par Louis Yang, rédacteur en chef de Café de la Bourse

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