Puig s'envole en Bourse après la confirmation de discussions avec Estée Lauder

(Zonebourse.com) - L'action Puig signe de très loin la plus forte hausse de l'indice Europe STOXX 600 ce mardi, dans des volumes particulièrement étoffés, dopée par le projet de rapprochement du parfumeur espagnol avec l'américain Estée Lauder.

A 11h15, le titre Puig progresse de 14,8% à 17,9 euros dans des volumes représentant déjà près du triple de leur moyenne quotidienne des quatre dernières séances.

Dans un avis financier transmis hier soir à la CNMV, l'autorité espagnole des marchés financiers, le groupe familial catalan a confirmé mener des discussions concernant un éventuel rapprochement avec Estée Lauder.

Il précise cependant qu'aucune décision définitive n'a été arrêtée et qu'aucun accord formel n'a été conclu à ce jour.

Dans un communiqué diffusé dans la soirée de lundi, Estée Lauder avait lui-même reconnu être en pourparlers concernant un éventuel regroupement d'activités avec Puig, après que l'information eut été éventée dans la journée par le Wall Street Journal et le Financial Times.

Une force de frappe accrue face à L'Oréal

Si ses termes restent encore incertains, la transaction envisagée vise très clairement à créer un concurrent plus solide face au géant français qu'est L'Oréal.

"Ce rapprochement pourrait donner naissance à un rival de taille face à L'Oréal, tout particulièrement sur le créneau ultra-dynamique de la parfumerie de niche, là où L'Oréal a montré historiquement un peu moins de répondant jusqu'ici", réagissent les équipes d'AlphaValue.

Avec un chiffre d'affaires annuel combiné de l'ordre de 20 milliards d'euros et une valorisation boursière de moins de 34 milliards, le nouvel ensemble pèserait tout de même nettement moins que le numéro un mondial du secteur, dont le C.A. annuel atteint 44 milliards pour une capitalisation de plus de 187 milliards.

"La forte croissance de L'Oréal dans les parfums (en organique et via le M&A) a permis au leader mondial (...) de significativement relever les seuils de taille critique", rappellent de leur côté les analystes d'Oddo BHF dans une note de réaction, estimant qu'une telle opération "ferait du sens".

La société de Bourse souligne que les deux groupes évoluent sur le même territoire stratégique de la beauté, mais avec des positionnements "très complémentaires" en termes de gammes sachant que Puig est davantage présent sur le segment du prestige et Estée Lauder sur celui du luxe et du "super premium".

Pour mémoire, Estée Lauder possède sa marque historique éponyme ainsi que Balmain, Clinique, La Mer ou Tom Ford, tandis que Puig détient des droits sur de nombreuses griffes connues comme Nina Ricci, Rabanne et Jean-Paul Gaultier.

"Puig est l'une des rares cibles dans le secteur étant entendu que les autres acteurs ne sont pas propriétaires (Coty, Interparfums) mais sous licences", rappelle Oddo.

La transaction, qui devrait être réalisée à partir d'un mélange de numéraire et d'actions, pourrait valoriser Puig sur la base d'une prime de 30% sur le cours avant les annonces, d'après Jefferies, soit un montant de quelque 14,5 milliards d'euros.

Un accueil chaleureux à Madrid, mais plus glacial à New York

Si les analystes jugeaient que ces fiançailles montrent à quel point les fondamentaux sont de qualité voire sous-valorisés, l'opération était jugée plus sévèrement Outre-Atlantique, où le titre a été sanctionné de plus de 7,7% hier soir, témoignant d'une certaine appréhension de la part des investisseurs. Il était globalement stable ( 0,3%) en préouverture ce matin.

"Nous considérons cette opération comme financièrement intéressante sur le papier, mais moins convaincante du point de vue de la composition du portefeuille", estime Sydney Wagner, qui suit le dossier chez Jefferies. L'analyste pointe notamment une surexposition aux parfums de prestige et aux soins de la peau "deux segments qui sortent d'une période de croissance maximale".

A Paris, le titre L'Oréal bénéficiait de de ce regain de spéculations au sein du secteur pour progresser de 1,8% et signer la deuxième plus forte progression de l'indice CAC 40.

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source : AOF